Dönüştürülebilir tahviller: amaç, türler, faydalar ve riskler

2024 Yazar: Henry Conors | [email protected]. Son düzenleme: 2024-02-12 14:06

Piyasa ekonomisinde, açık rekabette, ekipman ve teknolojilerin hızlandırılmış modernizasyonunda, ticari işletmelerin ayakta kalması ve yoğun gelişmeye yönelik ivmelerini artırması giderek zorlaşıyor. Yatırım faaliyeti buna büyük katkı sağlayabilecek araçlardan biridir. Buna karşılık, yatırım faaliyetlerinin kendi araçları vardır. Uzmanlara ve analistlere göre, tamamen farklı verimlilikleri ve ilişkili riskleri var. Bu makalenin amacı, yatırım faaliyetinin araçlarından biri olan dönüştürülebilir tahvil kavramını ortaya koymak, amaçlarını, türlerini anlamak ve bunları kullanmanın faydalarının neler olduğunu ve hangi riskleri içerdiğini ayrıntılı olarak anlamaktır.

Dönüştürülebilir tahviller. Bu nedir?

Bu ifadenin özünü anlamayı kolaylaştırmak için bağ ve dönüşümün ne olduğunu hatırlamanız gerekir.

Tahvil, her şeyden önce ihraççının borç yükümlülüğünü yansıtan ve sahibinin bilinen bir gelir elde etmesini sağlayan bir menkul kıymettir.başlangıçta sahiplik süresi boyunca kararlaştırılan sıklık ve daha sonra yatırımlarını geri aldıktan sonra belirli bir zamanda ihraççıya iade edin.

İhraççı, yatırımcılardan ödünç alınan fonları toplama beklentisiyle tahvil ihraç eden bir kuruluştur.

Tahvilin sahibi bir yatırımcıdır.

Örneğin bir işletme, içinde bulunulan dönemde talep gören, belirli rekabet avantajları olan ürünler üretiyor ancak analistlere göre kısa vadede eski ekipman kullanımı nedeniyle işletme konumunu kaybedebilir, bu, bu ürün için öngörülen talep artışıyla üretimi artırmalarına izin vermeyecektir. Ekipmanın modernizasyonu gerekli, ancak para yok. Para toplamak için birçok seçenek var, bunlardan biri tahvil ihracı. Yani şirket yatırımcılardan para çeker ve onlara senet üzerinde bir belge verir. Bu belge, işlemin tüm parametrelerini içerir. Borç yükümlülüğünün geçerlilik süresi boyunca yatırımcı üzerinde gelir elde eder (ihraççı yatırımcının parasını kullanmak için faiz öder) ve kararlaştırılan sürenin sonunda ihraççı parayı yatırımcıya iade eder ve borç yükümlülüğünü geri alır. (bağlamak). İşlemde şart koşulmuşsa, yatırımcı tahvili başka bir yatırımcıya yeniden satabilir ve parayı borcun piyasa değerinden planlanandan önce alabilir.

Dönüşüm - dönüşüm. Menkul kıymetlerden bahsediyorsak, bu bir türün diğerine dönüşümü veya değişimidir. Örneğin, tahvil karşılığında hisse değişimi ve tam tersi.

Bundan sonra dönüştürülebilir tahvilleri tanımlamak çok kolaydır. bunlar sıradanek bir opsiyon içeren tahviller - belirli bir zamanda bu ihraççının hisselerinin değişimi.

Yani, adi tahviller yalnızca vade sonunda ihraççıya kendi paraları karşılığında, zilyetliği sırasında gelir elde ederken iade edilebilir veya planlanandan önce diğer yatırımcılara yeniden satılabilir.

Dönüştürülebilir tahviller, ek olarak, bunları belirli zaman aralıklarında ihraççının hisseleri ile değiştirme hakkı verir. Yani, yatırımcı seçeneklerden birini seçme şansına sahiptir - bunları adi tahvil olarak kullanmak veya hisse senedi ile takas etmek.

Ana parametreler

Her güvenlik, herhangi bir anlaşma gibi parametrelere (koşullara) sahiptir. Dönüştürülebilir tahvillerin ana parametreleri:

1. Nominal değer (bu, ihraççıdan satın alma sırasındaki değeridir). Yani tahvillerin nominal değeri toplamda yatırımcının ihraççıya ödünç verdiği miktara eşittir ve ihraççının tahvil süresinin sonunda yatırımcıya iade etmesi gerekecektir.
2. Piyasa değeri. Tahvillerin maliyeti, işletmenin büyümesine ve gelişmesine ve bu ihraççının menkul kıymetlerine diğer yatırımcılardan gelen talebe bağlı olarak değişebilir. Farklı dönemlerde nominal değerden daha yüksek veya daha düşük olabilir. Genellikle dalgalanmalar% 20'ye kadardır. Piyasa değerinde, tahviller başka bir yatırımcı tarafından satılabilir, ancak ihraççıya getirisi yalnızca nominal değerdedir.
3. Kupon oranı. Bu, tahvil ihraççısının yatırımcıya ödediği ödünç alınan fonların kullanımına ilişkin faiz oranıdır.
4. Kupon ödemelerinin sıklığı –ödünç alınan fonların kullanımı için faiz ödeme aralığı (her ay, üç aylık, altı aylık veya yıllık).
5. Vade, tahvilin süresidir. Yani, yatırımcının ihraççıya borç para verdiği dönem. Belki 1 yıl, hatta 30 yıl.
6. Dönüşüm tarihi, hisse değişiminin mümkün olduğu tarihtir. Bir bitiş tarihi veya bunun yapılabileceği dönem veya birkaç sabit tarih mümkündür.
7. Dönüşüm oranı - bir hisse almak için belirli bir nominal değere sahip kaç tahvil gerektiğini gösterir.

Ana tür

Değiştirilebilir tahvil ihraç etmeden önce, bir işletme ihraç edilme amaçları, piyasa durumu, para toplama zamanlaması, belirli bir yatırımcı çevresini hedefleme vb. iki parametreyi gözlemleyerek tahvillere koyabileceği koşullar - kendileri için maksimum fayda ve yatırımcı için çekicilik. Bu nedenle, birçok dönüştürülebilir tahvil çeşidi vardır. Aşağıda bunlardan bazıları verilmiştir:

1. Sıfır kupon ile. Bu, üzerlerinde faiz geliri olmadığı, ancak bu tür tahvillerin başlangıçta indirimli olarak satıldığı (yani, nominal değerinin altında bir fiyata satıldığı ve nominal değerinden iade edildiği) anlamına gelir. Bu fark, yatırımcının sabit geliri olan indirimdir.
2. Takas imkanı ile. Bu tahviller sadece ihraç edenin payları ile değil, aynı zamanda başka bir şirketin payları ile de değiştirilebilir.veren şirket.
3. Zorunlu dönüştürme ile. Yatırımcı bu tahvilin tedavül süresi içinde zorunlu olarak hisse senedine çevirmelidir, satma veya takas etme seçeneği yoktur.
4. Bir arama emriyle. Yani tahvil, satın alma anındaki piyasa değerinden hemen daha yüksek olan sabit bir fiyattan sabit sayıda hisse satın alma hakkı ile hemen satın alınır. Ancak dönüştürülebilir bir tahvilin kupon oranı daha düşük olacaktır. Bazı riskler vardır, ancak ihraç eden şirket başarılı olursa, yatırımcı belirli bir süre içinde hisse senetlerini, o zaman piyasa fiyatının altında olacak sabit bir fiyatla değiştirecektir. Bu, kuponda kaybedilen faizin telafisi olacaktır.
5. Gömülü seçeneklerle. Opsiyonlu dönüştürülebilir tahvillerin hesaplanması, yatırımcıya ek bir büyük indirim sağlar, ancak esas olarak vade süresi uzunsa (en az 15 yıl). Yatırımcı, borç yükümlülüklerinin erken ödenmesini talep etme hakkına sahiptir (olası geri ödeme tarihi satın alma sırasında görüşülür ve birden fazla olabilir).

Değiştirilebilir hisse senedi ve tahvillerin bir yatırım aracı olarak kullanılmasının hem ihraççı hem de yatırımcı için bir takım avantajları vardır. Ancak, işlemde her iki taraf için de bir takım riskler vardır. Aşağıda bunlardan bazıları var.

Yayıncı için kullanım faydaları

1. Bir tahvil ihracı yoluyla ödünç alınan fonları toplamak, kredi fonlarını artırmaktan daha ucuzdur, çünkü kupon oranı kredi faizinden çok daha düşüktür.
2. Yayındönüştürülebilir tahviller, bir işletmenin önemli ölçüde daha fazla kaynak toplamasına olanak sağlayabilir.
3. Tahvil ihracı, hisse ihracından çok daha ucuzdur. Hisse senedine dönüşme imkanı, dönem içerisinde gecikmeli olarak bu süreçten tasarruf imkanı ile ek hisse ihraç edilmesini mümkün kılmaktadır.
4. Tahvil ihracı için, örneğin bir kredi verirken banka tarafından yapılan değerlendirmenin aksine, işletmeye minimum gereksinimler uygulanır. Ancak şirketin kredi notu önemli.
5. Dönüşümden sonra öz sermaye artar ve uzun vadeli borç azalır.

Yatırımcı için kullanım faydaları

1. Fon yatırımı, garantili sabit gelire sahip olmak ve ihraççının hisselerini piyasanın altında bir fiyattan alma fırsatı (şirket başarılı olursa bu faydalıdır). Dönüştürme anında şirket paylarının fiyatı düşerse, yatırımcının dönüştürmeyi reddetme ve dönüştürülebilir tahvili basit bir tahvil olarak kullanma hakkı vardır. Bu durumda yatırımcı daha fazla kar elde etme kararı vermede daha esnektir.
2. İhraççının hisselerinin piyasa değeri arttıkça tahvillerin fiyatı da artar. Bu, dönüştürme hakkının kullanılmamasına rağmen ek kar elde etmeyi mümkün kılar.

İhraççı riskleri

1. Bir işletme her zaman finansal zorluklar riski altındadır ve bu da borcu ödemeyi zorlaştırabilir.
2. Sorunları olabilirfaaliyetleri planlarken, dönüştürülebilir tahvil ihraç ederken ihraççının çeşitli olası tahminler yapmasına rağmen. Bu, bir borç yükümlülüğünü dönüştürme veya geri ödeme kararının ihraççı tarafından değil, yalnızca yatırımcı tarafından verilmesi gerçeğinin bir sonucudur.

Yatırımcı için riskler

1. Toplu bir dönüşüm başlarsa, likidite önemli ölçüde azalacaktır, bu, menkul kıymetler piyasasında alım satımı zorlaştıracaktır, bu da potansiyel karları kaybetme riski olduğu anlamına gelir.
2. Düzenli borçtan daha düşük getiri. Hisse fiyatı değişmeden kalırsa veya düşerse, yatırımcı dönüştürmeyi reddedecek ve beklenen karı alamayacaktır.

Rusya'da Kullanım

Rusya'da dönüştürülebilir tahvil kullanma deneyimi Batı ülkeleri ve ABD'deki kadar büyük değil. Ancak, büyük şirketler ödünç alınan fonları toplamak için bu yönteme başvururlar. Tahvillerin vadesi genellikle beş yıldır. Her ne kadar 1 ila 5 yıl arasında olabilir. Kural olarak, bir tahvilin nominal değeri 1.000 ruble'dir.

Kredi notu yüksek olan büyük şirketler, toplam itibari değeri 1,5 milyar dolara kadar olan bu tahvilleri ihraç edebilir. Daha küçük şirketler 500 milyon dolara kadar para toplayabilir.

Çoğunlukla, ihraççının kupon getirisini önemli ölçüde düşürmesine veya tamamen ortadan kaldırmasına olanak tanıyan zorunlu dönüşümlü tahviller kullanılır.

Sonuç

Özünde,Dönüştürülebilir tahvil, bir adi tahvil ve sabit bir fiyattan önceden belirlenmiş sayıda adi hisse için ek bir serbest değişim seçeneğinden oluşur. Böyle bir bonus, geleneksel bir tahvilin aksine, böyle bir tahvilin kupon oranını düşürür. Bu ödünç alınan fonları artırma yöntemi, hem ihraççılar hem de potansiyel yatırımcılar için bir takım avantajlar sağladığı için hem Rusya'da hem de yurtdışında yaygın olarak kullanılmaktadır. Ancak, Rusya'da henüz bu tahvillerin tüm türleri kullanılmamaktadır.