F/K oranı: kavram, yorum, hesaplama formülü, analiz ve gelir

2024 Yazar: Henry Conors | [email protected]. Son düzenleme: 2024-02-12 14:05

Hisseleri piyasada işlem gören bir şirketi analiz ederken, bir menkul kıymetin cari piyasa fiyatının oranını, nispeten bu şirketin başarısına kıyasla hızlı bir şekilde değerlendirebilmek son derece önemlidir. Başka bir deyişle, bir hisse senedinin aşırı değerli olup olmadığı, oldukça değerli veya düşük değerli olup olmadığı. Böyle bir değerlendirmeye izin veren temel analiz çerçevesinde bir dizi finansal oran vardır.

Likidite oranlarını paylaşın

F/K oranı da dahil olmak üzere bu veriler, bir şirket hakkındaki önemli bilgileri gösterir ve hisse başına bazında dönüştürür. Bu oranlar, bu şirketin tek bir hissesi başına toplam gelir, kâr, özkaynak ve temettülerin hangi payının muhasebeleştirildiğini anlamanızı sağlar. Bu makale, bu araçlardan birine ayrılmıştır - F/K oranı.

Bu ne anlama geliyor?

Rusça kaynaklarda da kullanılan P/E kıs altması, kelimenin tam anlamıyla "kazanç için fiyat" anlamına gelir, yani kelimenin tam anlamıyla "kazanç için fiyat" olarak çevrilir. Bu terimin Rusça'da daha tanıdık tanımı sıklıkla kullanılır.- "çoklu kar". Bazen kullanılan F/K oranı terimi de aynı anlamı gösterir ve ilgili literatürde de kullanılmaktadır.

Nasıl hesaplanır?

F/K oranını hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Pazar payı fiyatı / Hisse başına kazanç.

Burada, kârın şirketin gelirinin tamamı anlamına gelmediğini, bu şirketin hissesi başına imtiyazlı hisseler üzerindeki tüm vergilerin ve temettülerin ödenmesinden sonraki net kâr anlamına geldiğini belirtmek önemlidir.

Yani bu oranı hesaplamadan önce, hisse başına kazancın bir ara hesaplaması gerekiyor. Bu oran, "hisse başına kazanç", kelimenin tam anlamıyla "hisse başına kazanç" anlamına gelen standart olarak kıs altılmış EPS'dir. Bunu hesaplamanın formülü çok basit:

Hisse başına kazanç=(Tüm vergilerden sonra net gelir - imtiyazlı temettüler) / Ödenmemiş hisse sayısı.

Genellikle, bu göstergeler bir takvim yılı için elde edilen veriler temelinde hesaplanır ve analiz için belirli bir süre boyunca dinamik olarak kabul edilirler. Bu tür hesaplamalar için ilk veriler, şirketin kamuya açık alanda yayınlanan standart raporlama materyallerinden elde edilebilir.

Örneğin, bir şirketin yıllık toplam net karı 5 milyar ruble ve imtiyazlı hisselere temettü ödemesi yok, piyasada 860.000 hisse senedi ve 120.000 ruble hissenin mevcut piyasa fiyatı ile hesaplayabilirsiniz. katsayıP/E.

Önce EPS alıyoruz: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 ruble.

Sonra F/K oranı=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

Ne anlama geliyor?

F/K oranı, borsanın şu anda bir şirketin hissesine nasıl değer verdiğini gösterir. Özünde, bu oran basit bir gerçeği ifade eder - bir hissenin mevcut piyasa fiyatının, bu hisse tarafından üretilen net gelirden kaç kat daha fazla olduğu. Ya da daha basit olarak, hisse fiyatında kaç yıllık kârın yer aldığı. Şu yorum da yapılabilir: Bu şirketin işleri raporlama yılında olduğu gibi devam ederse, bu hisseye yapılan yatırım kaç yıl boyunca kendini amorti edecek.

Nasıl başvurabilirim?

Bu oranı hesaplayarak, bir yatırımcı, bir hisse fiyatının, şirketin hisse başına elde ettiği kazançlara göre adilliğini değerlendirebilir. Katsayı büyük önem taşıyorsa, bu şirketin hisselerinin değerinin düşük olduğu sonucuna varmak ve ayrıca açıklamalarını inceledikten sonra, değerindeki artışa göre hisse satın alma kararı vermek, belirli bir kesinlikle mümkündür. Çok düşük okumalar, yetersiz değerleme anlamına gelebilir, bu hisse senetlerinde sözde bir "balon" olabilir ve bu hisseleri piyasadaki olumsuz anlardan önce satma ihtiyacına işaret edebilir.

Yukarıdaki mantık, sözde etkin borsa için tipiktir. Bununla birlikte, genellikle deneyimsiz yatırımcılar tam tersi hareket eder, yani yüksek karlılığa odaklanarak, öncelikle şirketlerin hisselerini satın alırlar.düşük F/K oranları.

Çeşitli sektörlerdeki işletmelerin ve şirketlerin önemli ölçüde farklı P/K seviyelerine sahip olduğu unutulmamalıdır. İlaç veya gemi inşaatı gibi yavaş gelişen endüstrilerde bu rakamlar, İnternet endüstrisi, iletişim ve diğer birçok dinamik endüstrilerden önemli ölçüde, çoğu zaman birçok kat daha yüksektir. Sektörün sermaye yoğunluğu da büyük önem taşımaktadır. Bu nedenle, bu göstergeyi farklı şirketler için karşılaştırmak çoğu zaman anlamsızdır. Analizin doğruluğunu artırmak için, F / E oranı sadece bireysel şirketlerin payları için değil, aynı zamanda ulusal ekonominin tüm sektörleri için de hesaplanır ve bu da bir tür “öncüyü” tanımlamak için ek bir fırsat sağlar. analiz için uygun bir temel ile her endüstri. Benzer şekilde, belirli bir ülkenin borsasının ortalama durumu olan hisse senedi endeksleri için "çoklu kar" göstergesi hesaplanır.

Matematiksel yorumlama

Hesaplama formülü, payın payın fiyatı ve paydanın payın karlılığı olduğu bir bölme bölümüdür. Dolayısıyla pay sabit ise yani hisse fiyatı artmaz, ancak karlılığı yansıtan payda sürekli artar, oran düşer. Olayların bu gelişmesiyle birlikte, bu hissenin piyasa tarafından değerinin altında kaldığı aşikar. Tersi de doğrudur. Bu nedenle, bir analiz yaparken, belirli bir hisse senedinin gelecekteki fiyatını tahmin etmenize ve tahmin etmenize olanak tanıyan dinamiklerdeki P / E oranının davranışını incelemek son derece önemlidir.

Günlük yorumlama

Aslında, bu katsayı, kolay anlaşılması için şartlı olarak, kiralık bir dairenin mevcut piyasa fiyatının, onun için yıllık kiraya oranı olarak tanımlanabilir. Dairenin maliyeti 15 milyon ruble ve yıllık kira 720 bin ruble ise, katsayı 20.8'e (15.000/720) eşit olacaktır. Bu, dairenin maliyetinin, 20,8 yıl içinde kiralanmasından kaynaklanan nakit akışıyla tamamen ödeneceği anlamına gelir.

Oranların dezavantajları

Daha önce bahsedilen sektör farklılıklarına ek olarak, hisse senetlerinin F/K oranı bir takım dezavantajlara sahiptir. Her şeyden önce, onu hesaplamak için kullanılan ana göstergelerden birinin, yani kârın, bazılarına, ancak tamamen yasal manipülasyona maruz kalabileceği akılda tutulmalıdır. Bu, kârın, miktarının çarpıtılması oldukça zor olan gelir ile muhasebede oldukça çeşitli olan yazma ve yansıtma yöntemleri arasındaki fark olması nedeniyle yapılabilir. Vergileri optimize etmek için karların olduğundan az gösterilmesi, tüm endüstrilerde ve ülkelerde oldukça yaygın bir olgudur. Negatif bir F/K oranı, raporlama döneminde net kar yerine net zarar olduğunda oluşur. Ancak, yeni gelecek vaat eden şirketler için bu oldukça yaygın bir durumdur. Bu durumda, yatırımcıyı yanıltabileceğinden, bu enstrümanın analizi basitçe imkansızdır. Gösterge, bir satışın eşlik ettiği şirketin yakın tasfiyesi durumunda da etkisizdir.varlıkları ve şirketin tüm borçlarını kapatmak. Ancak F/K oranının en büyük dezavantajı geçmişi yansıtması ve tüm yatırımcıların öncelikle gelecekle ilgilenmesidir. Ancak, bu dezavantaj istisnasız tüm göstergelerin doğasında vardır.

Değiştirilmiş oran

Kazançların birkaç türü vardır, bu nedenle bunları farklı firmalar için analiz ederken biraz dikkatli olunmalıdır. Farklılıklar esas olarak farklı karlılık göstergelerinin kullanımındadır. Çoğu zaman, şirketin son raporlama mali yılı için aldığı kâr, hesaplama için kullanılır. Ancak, bunun yerine genellikle tahmin edilen kâr kullanılabilir, bu durumda orana "perspektif F / E oranı" veya tahmin oranı denir. Şirketin üç aylık verilerinin dikkate alındığı "kayma" katsayısı da uygulanabilir. Hisse senetlerinin değiştirilmiş F/K oranları arasında en “gelişmiş” olan CAPE (döngüsel olarak düzeltilmiş F/K oranı) veya Rusça'da: “döngüsel olarak düzeltilmiş kâr oranı”. Bu oran, o dönem için enflasyon oranında iskonto edilmiş 10 yıllık hareketli ortalamaya göre hesaplanır. Kullanımı, şirketin kârındaki veya piyasadaki hisselerinin fiyatındaki rastgele sıçramaları "düzeltmenize" izin verir. Hesaplama oldukça zahmetli, ancak kamuya açık alanda karşılık gelen hesap makineleri var.

Küresel borsa

Neredeyse her ülkenin kendi borsası olduğundan, bu oldukça anlamsızyoğunluğu kapatmaya çalışın, yani on milyonlarca olan bireysel şirketler için hisselerin P / E oranını vermeye çalışın. Borsa endeksleri için F/K dinamiklerini değerlendirmek çok daha ilginçtir, bu da daha fazla piyasa hareketinin olası yönlerine ilişkin belirli tahminler yapmaya olanak tanır.

Aşağıda, geçmişe bakıldığında en büyük 500 şirketin ayrılmaz bir değerlendirmesi olan S&P500 endeksi için F/K oranlarının bir tablosu bulunmaktadır.

"Kar çoklu" göstergesinin son derece yüksek değerleri neredeyse her zaman bir sonraki finansal krize yol açar. Şu anda, "hastanedeki ortalama sıcaklık", oldukça yüksek, ancak kritik olmayan 20-21 bölgesinde. Grafik ayrıca, piyasada “baloncukları” patlattıktan sonra hisse senedi fiyatlarının ne kadar düşebileceğini de gösteriyor. Şimdi ve yolculuğun en başında, yani 19. yüzyılın sonunda, gösterge 20 civarındaysa, Büyük Buhran yıllarında 4'e ulaştı, yani ortalama hisse fiyatı eşitti. sadece dört yıllık şirket karına. Hisse senedi balonlarının zirvesinde, hisse senedi fiyatları yılda hisse başına ortalama 45'e yükseldi. Zamanla, piyasanın daha sonra hisse fiyatlarındaki yetersiz büyümeye tepki vermeye başladığı dikkat çekicidir. Geçen yüzyılın başında, düşüş 26'lık bir F/K oranında, daha sonra 34'te ve son zamanlarda yalnızca 45'te başladı.

Rus şirketleri

Rus hisse senetlerinin F/K oranları aşağıdaki tabloda bulunabilir:

Şirket adı	Sermaye milyarRUB	Katsayı değeri P/E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromneft	1835	7, 3
Nornikel	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Sistema	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Yukarıdaki verilerden de görülebileceği gibi, bazı Rus şirketlerinin önemli ölçüde değerinin altında olduğu sonucuna varabiliriz. F/K oranları, belirli bir şirketin faaliyet gösterdiği sektöre bağlı olarak büyük ölçüde farklılık gösterir ve 20 bölgesindeki mevcut küresel F/K değeri düzeyine göre biraz hafife alınır.

Ana Rus şirketleri

Bugün, iki şirket Rusya'daki en büyük sermayeye sahip olmakla övünebilir. Bunlar Anonim Şirket Gazprom ve ülkemizdeki bir numaralı banka - Sberbank. Moskova Borsalarında, bu iki şirketin hisselerinin cirosu, ticaret katlarının toplam cirosunun yarısından fazladır. En son yıllık raporlama verilerine göre 4,2 trilyon ruble olan Sberbank'ın toplam kapitalizasyonu ile F / E oranı,5.8'e eşittir Nispeten konuşursak, bu bankanın hisselerine yapılan yatırımlar 5,8 yılda amorti eder. 2018 sonunda fiyatlardaki ciddi düşüşün ardından bu varlığın katsayıları 8 civarında, ki bu hala oldukça düşük. Sberbank'tan zaman zaman kapitalizasyon açısından farklılık gösteren diğer bankalar daha yüksek değerlere sahiptir. Örneğin, bu sektördeki Vneshtorgbank 8.2 ve Rosbank 9.2. Rosneft ve NOVATEK 20'nin üzerinde, LUKOIL ise 10'un üzerinde oranlara sahip.

Sonuç yerine

Rus borsası küresel piyasalara kıyasla oldukça küçük. Ve bu, her şeyden önce, bu yönün olanakları hakkında hiçbir fikri olmayan nüfusun pasifliği ile açıklanmaktadır. ABD'de vatandaşların yarısından fazlasının emeklilik hazırlıkları da dahil olmak üzere hisse senetlerine ve diğer menkul kıymetlere yatırımları varsa, Rusya'da borsada işlem gören kişi sayısı yüzde birkaçı geçmez. Emeklilik temini, mevduat oranlarının düşürülmesi ile ilgili sorunlar bağlamında, borsa Rus vatandaşlarının tasarruf etme ve paralarını artırma konusunda ciddi bir yardımı olabilir.