Rublenin değer kaybı (2014). Rublenin düşüş nedeni

2024 Yazar: Henry Conors | [email protected]. Son düzenleme: 2024-02-12 14:09

Rus ekonomisi, biri ulusal para biriminin dolar karşısında değer kaybetmesi olan bir başka zorluğun üstesinden geliyor. Rublenin değer kaybetmesinin nedeni nedir? Nedir - sistemik bir fenomen mi yoksa spekülatif bir etki mi? Sıradan vatandaşlar ve işletmeler için sonuçları ne olacak?

Karamsar bakış

Bazı analistlere göre, 2014 yılı sonunda ABD dolarının değeri 37-40 rubleye yükselebilir (veya Amerikan para biriminin yıllık ortalama oranı olacaktır). Rus banknotunun zayıflamasının temel nedeni, ülke ekonomisinin bozulmasıdır. Böyle karamsar bir tahmini destekleyen uzmanlar, GSYİH'nın zaten düşük olan dinamiklerinin düşmeye devam edeceğine ve sermayenin ülkeden dışarı akacağına da inanıyorlar.

Karamsar analistlere göre Rublenin pozisyonları sadece dolar karşısında değil, aynı zamanda diğer büyük dünya para birimleri karşısında da zayıflayacak. Rus ekonomisinin, ödemeler dengesinin bozulması nedeniyle şu anda rublede istikrarlı bir devalüasyon dönemi yaşadığına dair bir bakış açısı var. Analistlere göre Rus para biriminin pozisyonlarının bozulması siyaset tarafından kolaylaştırılabilir.2014 boyunca ekonomi üzerindeki parasal etki önlemlerini az altmaya devam edebilecek olan ABD Federal Rezerv Sistemi ve 2015'te yeniden finansman oranını yükseltmeye başlayacak.

Tüccarların görüşü

Döviz işlemleri alanındaki profesyoneller, rublenin dolar karşısındaki konumunun diğer para birimlerinden daha kötü olmadığına inanıyor. Tüccarlara göre piyasa baskısı, Avustralya doları, Arjantin pezosu ve Türkiye'nin ulusal para birimi lira tarafından da yaşandı. Hepsi, ruble gibi, sözde "ham" paradır. 2014'ün sonunda, ticaret uzmanlarına göre dolar 34-35 ruble, euro - yaklaşık 45-46 birim Rus para birimine mal olabilir. Ancak yıl boyunca döviz kurları dalgalanabilir.

Tüccarlar, Ruble'nin düşüşünün ana nedeninin, yatırım akışlarının küresel olarak yeniden yönlendirilmesi olduğuna inanıyor - sermaye, Rusya'nın ait olduğu yükselen piyasalardan çekiliyor ve gelişmiş ülke ekonomilerine yatırılıyor. Bu eğilim önümüzdeki yıllarda da devam edebilir. Aynı zamanda, finans uzmanlarının inandığı gibi, Rusya Federasyonu'nun ulusal para biriminin zayıflaması vatandaşlar tarafından güçlü bir şekilde hissedilebilir: Tüketici fiyatlarında yüksek bir artış olasılığı vardır.

Bilim camiasından görüş

Ekonomistler arasında bazı uzmanlar, 2014 yılında rublenin düşüşünün uzayacağına inanıyor. Sonuç olarak, Merkez Bankası'nın döviz piyasası düzenlemesini en aza indirme kararı revize edilebilir. Bununla birlikte, ruble istikrar kazanır kazanmaz Merkez Bankası bir kez daha üzerindeki kontrolü gevşetebilir.teklif. Uzmanlara göre ulusal para politikasının çoğu, ekonomik büyümenin doğru yorumlanmasına ve anlaşılmasına bağlıdır. Örneğin bilim adamlarına göre gelişmiş ülkeler örneğinde reel ekonominin büyümesinden bahsetmek için bir neden yok çünkü orada işgücü çok pahalı.

Öz sermaye yatırımlarının birikimi yoluyla yapay büyüme, bazı uzmanlara göre zamanla patlayacak bir “sabun köpüğü”. Bununla birlikte, bilim adamlarına göre Rusya için ekonomik büyüme oldukça somut olabilir ve onu harekete geçiren asıl faktör para biriminin zayıflamasıdır. Ruble düştüğünde ihracat artarken yatırımcılar kârlarını artırır (piyasa güveni de düşebilir).

İyimser senaryo

Rublenin dolar karşısındaki döviz kuruna ve bunun Rus ekonomisine etkisine ilişkin olumsuz senaryoların bolluğuna rağmen, ekonomistler arasında gidişat konusunda oldukça iyimser bir görüş var. 2014 yılında Rusya Federasyonu'nun ana dış ticaret ortağı olan avro bölgesinin geçmiş yılların karakteristik kriz olaylarından bazılarından kurtulacağı bir versiyon var. Resmi para biriminin euro olduğu ülkelerin ekonomileri 2014'te %1'den fazla büyüyebilir.

Bu, Rusya'nın hammadde ihracatında artışa ve bunun fiyatında artışa neden olabilir. Bu gerçekleşirse, Rusya Federasyonu'nun ticaret dengesi de büyüyecek ve ardından yabancı sermaye çıkışı yavaşlayacaktır. Sonuç olarak rublenin dolar karşısındaki döviz kuru da destek alacak. Böyle iyimser bir senaryoya göre, Rusya'nın GSYİH büyümesi,2014 %2,5'i geçebilir ve dolar kuru 33 rubleyi geçemez. Böylece, rublenin düşüşünün ne zaman sona ereceği konusunda bir tahmin veriliyor: 2014'te.

Geriye dönük

Ekonomistler arasında, rublenin dünyanın önde gelen para birimleri karşısında değer kaybetmesinin yeni bir fenomen olmadığı ve Rus ekonomisi için kesinlikle doğal olduğu konusunda bir bakış açısı var. Rusya Federasyonu'nun ulusal banknotunun dolar karşısında birkaç kez düştüğü 1998 krizini hesaba katmasak bile, 2008-2009'daki ekonomik durgunluğu hatırlamak yeterlidir. Ardından, Rus para birimi 2014'tekinden daha az güçlü bir devalüasyona uğramadı. Ancak, olayların daha da gelişmesinin gösterdiği gibi, ruble önümüzdeki birkaç yıl içinde dolar ve euro karşısındaki pozisyonlarını güvenle geri aldı.

2012 sonbaharındaki döviz ticaretini de hatırlayabilirsiniz - o zaman döviz kuru çok yüksek oynaklık ile karakterize edildi, birçok uzman rublenin yakın düşüşünü tahmin etti, ancak bu o zaman olmadı. Bugün, Rus para biriminin değeri düştü, ancak bu, geçmiş yılların deneyimine dayanarak, ulusal ekonominin daha da geliştirilmesi konusunda geniş kapsamlı sonuçlara varılmasına yol açmayabilir. 2008-2009'da ekonomide rublenin düşmesinin belirli nedenleri vardı. 2014, Rus para biriminin döviz kurunu etkileyen diğer faktörleri ortaya çıkarabilir.

Gelişmekte olan ülkelerdeki trendler

Ekonomistler arasında, rublenin döviz ticaretinde başta BRICS ülkeleri (Brezilya, Hindistan, Rusya Federasyonu, Çin ve bazenGÜNEY AFRİKA). Gerçek şu ki, şimdi bu ekonomilerden yabancı yatırımcıların yatırımlarının küresel bir çıkışı var. Ulusal para birimleri, düşüşün iyi bir nedeni olduğu için zayıflıyor - ruble, real, yuan veya rand önemli değil - tüm grubun ülkeleri için ortak bir faktör. Rusya böylece yabancı sermaye için çekiciliğini de kaybediyor.

Yatırım çıkışlarının nedeni, ABD Merkez Bankası'nın kademeli olarak para politikasını sıkılaştırması, teminatsız dolar ihracını az altması ve yurt içi borç verme oranlarını artırması. Dünyanın önde gelen ekonomisi örneğini izleyen diğer gelişmiş ülkeler de kemerlerini sıkıyor. Bu eğilimi gören yatırımcılar, bu piyasalara daha fazla güven duymaktadır ve gelişmekte olan ülkeler yerine sermayeyi oraya yönlendirmeyi tercih etmektedirler. Ekonomistler ayrıca, BRICS ülkelerinin para birimlerinin, ABD pazarındaki iyileşme nedeniyle doların güçlenmesi kadar zayıflamadığına da dikkat çekiyor.

Ruble zayıflamasının dahili nedenleri

Rublenin değer kaybı, bazı uzmanların inandığı gibi, dış nedenlerden değil, iç nedenlerden kaynaklanmaktadır. İlk olarak, Rusya Merkez Bankası tarafından özel bankaların lisanslarının aktif olarak iptal edilmesi nedeniyle - 2013 yılında bu prosedür 20 finansal kuruluşla ilgili olarak gerçekleştirildi. En çok yankı uyandıran emsal, ülkedeki en büyüklerden biri olan Master Bank'ın kapatılmasıdır. İkinci olarak, Rusya Merkez Bankası kademeli olarak rublenin serbestçe dalgalanmasına izin vermeye karar verdi.

Bunun nedeni, bakımı kolay olmayan ülke endüstrisinin gelişimini teşvik etme arzusudur.ihracat karlılığı "Zayıf" bir ruble, Rus mallarının maliyetini önemli ölçüde az altabilir ve yerli üretimi daha rekabetçi hale getirebilir. Bazı ekonomistler, Rusya Federasyonu'nun ulusal para biriminin değer kaybetmesinin yetkililer için faydalı olduğuna inanıyor: devlet tahvilleri ruble olarak borçlanıyor ve petrol gelirleri dolar olarak hesaplanıyor. Doların artmasıyla birlikte, devlet tahvillere faiz ödemek için daha fazla ulusal para alacak.

Ruble zayıflamasının sonuçları

Rublenin düşüşünü ne tehdit ediyor? Para biriminin zayıflamasının öncelikle bir makroekonomik gösterge olmasına rağmen, bu olgunun sonuçları sıradan vatandaşlar tarafından da hissedilebilir. Bazı uzmanlara göre, ulusal Rus para biriminin değer kaybetmesi, ithal malların (özellikle elektronik, araba, ilaç, giyim ve ayrıca hammaddeleri yurtdışından satın alınan mamul mallar) fiyatlarında artışa yol açabilir.

Analistlerin hesapladığı gibi, bu segmentlerdeki fiyatlardaki artış %15'e ulaşabilir. Ayrıca yurtdışındaki Ruslar için (özellikle gelişmiş ülkelerde) tatil maliyeti artacaktır. Uçak biletleri ve otel fiyatları çoğunlukla dolar cinsinden ifade edilir ve para birimindeki dalgalanmalara rağmen nominal değerleri değişmeden kalır, bu da turist harcamalarının Rus para birimine dönüştürüldüğünde gerçek değerinin arttığı anlamına gelir. Bu nedenle vatandaşlar, rublenin düşüşü gibi bir fenomene kayıtsız kalamazlar. Ekonomistler, Rusya Federasyonu'nun ulusal banknotunun daha da zayıflamasının ne olacağını açıklıyoroldukça anlaşılır.

Fed Faktörü

Yukarıda belirtildiği gibi, rublenin dolar karşısındaki döviz kurunun doğrudan ABD Federal Rezerv Sistemi politikasına bağlı olduğuna dair bir teori var. Finansal kurum, matbaa teminatsız dolarlar çıkardığında, şimdi "yumuşatma" programı olarak adlandırdığı programı kısıyor. Fed, tahvil ve ipotek sözleşmelerinin alımlarını az altıyor. Yeni Fed rehberliği, programın yürütülmesinde esneklik vaat ediyor. Bu finansal organizasyonun yetkililerle olan ilişkilerinde bazı değişiklikler var. Yıllar önce Fed, Kongre'yi kamu borç tavanını yükseltme ihtiyacı konusunda ikna etmek zorunda kaldıysa, şimdi bunun bir anlamı yok - ABD Parlamentosu'nun tavanı istediği zaman değiştirme hakkı var. Ekonomistler, bu durumun ABD ekonomisinin Federal Rezerv Sisteminin eylemlerinden kaynaklanan risklerini az altmaya yardımcı olduğuna inanıyor. Bu nedenle, ABD piyasasının istikrar kazanma ve bunun sonucunda uluslararası döviz ticaretinde doların güçlenmesi için iyi bir şansı var.

Ruble zayıflamasının artıları ve eksileri

Rublenin değer kaybetmesi her zaman ekonomi üzerinde olumsuz etkisi olmayan bir olgudur. Bu fenomenin artıları ve eksileri vardır. Tartışılmaz avantajlar arasında ihracatçı şirketlerin gelirindeki artış ve bunun sonucunda Rus bütçesine vergi ödemelerinde artış var. İthal ikamesi teşvik edilir - yabancı malların fiyatı artar ve yerli ürünleri satın almak daha karlı hale gelir. Bu ekonomik büyümeye katkıda bulunur. Buna karşılık, döviz kurundaki düşüşü neyin tehdit ettiğini anlamak içinRublesi, bir ülkenin dış borcunun ne olduğunu hatırlamakta fayda var. Bu, sakinlerin yurt dışından borç aldıkları paradır - genellikle dolar cinsinden. Bu nedenle, Rus para biriminin zayıflamasının ana dezavantajı, bu tür borçlular üzerindeki artan yüktür. Rusya'nın dış borcu şu anda yüz milyarlarca dolar seviyesinde (bazı uzmanlara göre, ülkenin uluslararası rezervlerini çoktan aştı). Rublenin uzun süreli ve önemli ölçüde zayıflaması, yabancı alacaklılara borçlu olan şirketler (özellikle ticari bankalar) için kârsız hale gelir.

Banka tahminleri

En büyük Rus ve yabancı bankalar da rublenin düşüşünü değerlendirmeye ve Rusya Federasyonu'nun ulusal para biriminin daha fazla dinamiklerini tahmin etmeye çalışıyor. Kredi kuruluşlarının genel olarak iyimser olduğunu belirtmek gerekir. VTB Capital, Morgan Stanley ve Alfa Bank gibi bankalar doların 2014 sonunda 35 rubleye ulaşmasını bekliyor. Citi, Otkritie, Uralsib, rubleyi önemli ölçüde daha güçlü görüyor: Bu kurumların yayınları, yıl sonuna kadar ABD banknotu başına 32,3 ila 34,5 birim Rus para birimi arasında rakamlar içeriyordu. HSBC (dolar başına 35,4) ve Rönesans'tan (35,5) ruble döviz kuru tahmini biraz daha karamsar görünüyor. UBS, Rus para biriminin en büyük zayıflamasını görüyor (36, 5). Ayrıca bankaların bir başka büyük dünya para birimi olan euroya karşı ruble döviz kuruna ilişkin tahminleri arasında 43.4 (Morgan Stanley) ile euro başına 48,4 birim Rus banknotu (Citi) arasında önemli bir fark olduğunu belirtmekte fayda var.